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国内经济政策的重点将在2019年暂时回到需求侧——一幅图景和一个观点(2018年第50期)

2018年中央经济工作会议的关键词是“反周期调控”和“稳定总需求”。

这表明,宏观调控的重点已经从过去两年的供给侧和调整结构转移到需求侧和反向周期。

这体现在会议总草案的五个部分——当前形势判断、供给侧结构改革、三大硬仗、宏观调控(包括财税政策和货币政策)和明年工作重点。

首先,从内部来看,当前的形势是“经济运行平稳变化,变化令人担忧,外部环境严峻复杂,经济下行压力大”

“外部是”中国的发展仍处于并将长期处于一个重要的战略机遇期。

世界正面临100年来前所未有的变化。

“应该说,这是切实可行的,符合市场的理解和预期。

其次,对于供给方面的结构改革,去年的重点应该是“打破”、“建立”和“减少”。今年要用“巩固、加强、升级、疏通”八个字来努力:巩固“三消一减一补”成果,增强微观主体活力,提升产业链水平,疏通国民经济周期。

第三,对于三大战役,关键在于两点。

首先,结构性去杠杆化应能防止金融市场在防范和化解重大风险时出现异常波动和共振。要安全应对地方政府债务风险,必须做到稳健、可控、有序、适度。这两个要求都是适度的。

在污染防治方面,重点是避免简单和粗糙的处置措施。

增强服务意识,帮助企业开发环境治理解决方案。

这也是今年学到的一课。

第四,宏观调控强调五个方面。首先,前面提到的控制重点已经从过去两年的结构调整和供应方面转移到扭转周期和总需求方面。

第二点是,应加强财政政策,以提高效率,大规模减税和收费,并增加地方政府债券的规模。

第三,货币政策应该适度收紧(去年是中性的,控制了货币供应量的整体阀门),保持合理充足的流动性,完善货币政策的传导机制。

四是改革金融体制,提高直接融资比重,解决民营企业和小微企业融资难的问题。

第五,汇率没有被提及,这可能是由于相对稳定和内部关注。

第五,工作重点从去年的8项调整到今年的7项。内容和顺序已经调整。

其中最值得注意的是第二项:促进形成强大的国内市场。

除了努力满足最终需求(即消费)之外,还指出中国在现阶段的投资需求潜力仍然巨大,投资应该发挥关键作用。

这表明,在政策方向从供给侧和结构调整转向总需求和逆周期后,实施工具是政府投资,具体投资方向包括制造业、新基础设施、城市市政基础设施、农村基础设施和公共服务设施等的技术改造和设备更新。

2018年中央经济工作会议的关键词是“反周期调控”和“稳定总需求”。

这表明,宏观调控的重点已经从过去两年的供给侧和调整结构转移到需求侧和反向周期。

这体现在会议总草案的五个部分——当前形势判断、供给侧结构改革、三大硬仗、宏观调控(包括财税政策和货币政策)和明年工作重点。

首先,从内部来看,当前的形势是“经济运行平稳变化,变化令人担忧,外部环境严峻复杂,经济下行压力大”

“外部是”中国的发展仍处于并将长期处于一个重要的战略机遇期。

世界正面临100年来前所未有的变化。

“应该说,这是切实可行的,符合市场的理解和预期。

其次,对于供给方面的结构改革,去年的重点应该是“打破”、“建立”和“减少”。今年要用“巩固、加强、升级、疏通”八个字来努力:巩固“三消一减一补”成果,增强微观主体活力,提升产业链水平,疏通国民经济周期。

第三,对于三大战役,关键在于两点。

首先,结构性去杠杆化应能防止金融市场在防范和化解重大风险时出现异常波动和共振。要安全应对地方政府债务风险,必须做到稳健、可控、有序、适度。这两个要求都是适度的。

在污染防治方面,重点是避免简单和粗糙的处置措施。

增强服务意识,帮助企业开发环境治理解决方案。

这也是今年学到的一课。

第四,宏观调控强调五个方面。首先,前面提到的控制重点已经从过去两年的结构调整和供应方面转移到扭转周期和总需求方面。

第二点是,应加强财政政策,以提高效率,大规模减税和收费,并增加地方政府债券的规模。

第三,货币政策应该适度收紧(去年是中性的,控制了货币供应量的整体阀门),保持合理充足的流动性,完善货币政策的传导机制。

四是改革金融体制,提高直接融资比重,解决民营企业和小微企业融资难的问题。

第五,汇率没有被提及,这可能是由于相对稳定和内部关注。

第五,工作重点从去年的8项调整到今年的7项。内容和顺序已经调整。

其中最值得注意的是第二项:促进形成强大的国内市场。

除了努力满足最终需求(即消费)之外,还指出中国在现阶段的投资需求潜力仍然巨大,投资应该发挥关键作用。

这表明,在政策方向从供给侧和结构调整转向总需求和逆周期后,实施工具是政府投资,具体投资方向包括制造业、新基础设施、城市市政基础设施、农村基础设施和公共服务设施等的技术改造和设备更新。

2018年中央经济工作会议的关键词是“反周期调控”和“稳定总需求”。

这表明,宏观调控的重点已经从过去两年的供给侧和调整结构转移到需求侧和反向周期。

这体现在会议总草案的五个部分——当前形势判断、供给侧结构改革、三大硬仗、宏观调控(包括财税政策和货币政策)和明年工作重点。

首先,从内部来看,当前的形势是“经济运行平稳变化,变化令人担忧,外部环境严峻复杂,经济下行压力大”

“外部是”中国的发展仍处于并将长期处于一个重要的战略机遇期。

世界正面临100年来前所未有的变化。

“应该说,这是切实可行的,符合市场的理解和预期。

其次,对于供给方面的结构改革,去年的重点应该是“打破”、“建立”和“减少”。今年要用“巩固、加强、升级、疏通”八个字来努力:巩固“三消一减一补”成果,增强微观主体活力,提升产业链水平,疏通国民经济周期。

第三,对于三大战役,关键在于两点。

首先,结构性去杠杆化应能防止金融市场在防范和化解重大风险时出现异常波动和共振。要安全应对地方政府债务风险,必须做到稳健、可控、有序、适度。这两个要求都是适度的。

在污染防治方面,重点是避免简单和粗糙的处置措施。

增强服务意识,帮助企业开发环境治理解决方案。

这也是今年学到的一课。

第四,宏观调控强调五个方面。首先,前面提到的控制重点已经从过去两年的结构调整和供应方面转移到扭转周期和总需求方面。

第二点是,应加强财政政策,以提高效率,大规模减税和收费,并增加地方政府债券的规模。

第三,货币政策应该适度收紧(去年是中性的,控制了货币供应量的整体阀门),保持合理充足的流动性,完善货币政策的传导机制。

四是改革金融体制,提高直接融资比重,解决民营企业和小微企业融资难的问题。

第五,汇率没有被提及,这可能是由于相对稳定和内部关注。

第五,工作重点从去年的8项调整到今年的7项。内容和顺序已经调整。

其中最值得注意的是第二项:促进形成强大的国内市场。

除了努力满足最终需求(即消费)之外,还指出中国在现阶段的投资需求潜力仍然巨大,投资应该发挥关键作用。

这表明,在政策方向从供给侧和结构调整转向总需求和逆周期后,实施工具是政府投资,具体投资方向包括制造业、新基础设施、城市市政基础设施、农村基础设施和公共服务设施等的技术改造和设备更新。

二.流动性紧张对美国资产价格的短期影响美联储在12月19日的会议上决定再次加息,以符合市场预期。这是今年第四次加息,也是当前加息周期的第九次。

在利率会议的声明中,美联储仍然保持对宏观经济的积极看法,认为当前的经济增长相对“稳定”,但也增加了对风险因素的关注:“联邦基金利率目标区间的进一步逐步提高,将符合经济活动持续扩张、就业市场强劲和中期通胀接近2%的对称目标。

经济前景中的风险似乎大致平衡,但公司将继续关注全球经济和金融市场的发展,并评估它们对经济前景的影响。

“在季度经济预测中,美联储略微下调了对2019年加息(从3次上调至2次)、国内生产总值增长和通胀的预测。

美联储发布了最新的经济预测报告。美联储将其2018年国内生产总值预测下调至3.0%(之前为3.1%),将失业率预测维持在3.7%,并将通胀率预测下调至1.9%(之前为2.1%)。2019年国内生产总值预测降至2.3%(以前为2.5%),2020年和2021年国内生产总值预测保持不变,分别为2.0%和1.8%,长期国内生产总值预测提高至1.9%(以前为1.8%)。预计2019年失业率将保持在3.5%不变。2020年的失业率预计将上升至3.6%(以前为3.5%),2021年的失业率预计将上升至3.8%(以前为3.7%),长期失业率预计将下降至4.4%(以前为4.5%)。将2019年的通胀预期降至1.9%(之前为2.0%),并将2020年、2021年和长期的核心通胀预期维持在2.1%、2.1%和2.0%。

美联储和市场之间的分歧导致流动性紧缩在短期内对资产价格产生巨大影响。

自去年12月以来,市场对美联储加息的预期开始大幅下降。目前,联邦基金利率期货隐含的信息显示,市场认为美联储可能不会在2019年加息。原因包括市场对经济前景不乐观、美国资本市场相对动荡、原油等大宗商品价格迅速走软、美国债务收益率曲线接近反转、特朗普频繁批评美联储加息等。然而,从此次利率会议来看,美联储对加息的态度没有明显改变,这与市场预期不同。流动性紧缩的影响对美国资本市场产生了负面影响。道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数在接下来的两天分别下跌了3.8%和4.6%。10年期美国国债收益率也小幅上升了2个基点。

预计流动性因素将在现阶段继续影响市场,直到预期的经济衰退落到实处,美联储相应的政策取向明确。

12月19日,美联储决定在利率会议上再次加息,以符合市场预期。这是今年第四次加息,也是当前加息周期的第九次加息。

在利率会议的声明中,美联储仍然保持对宏观经济的积极看法,认为当前的经济增长相对“稳定”,但也增加了对风险因素的关注:“联邦基金利率目标区间的进一步逐步提高,将符合经济活动持续扩张、就业市场强劲和中期通胀接近2%的对称目标。

经济前景中的风险似乎大致平衡,但公司将继续关注全球经济和金融市场的发展,并评估它们对经济前景的影响。

”在每季度一次的经济预测中,美联储小幅下调了2019年加息次数预期(由3次至2次)、GDP增速和通胀。“在季度经济预测中,美联储略微下调了对2019年加息(从3次上调至2次)、国内生产总值增长和通胀的预测。

美联储发布了最新的经济预测报告。美联储将其2018年国内生产总值预测下调至3.0%(之前为3.1%),将失业率预测维持在3.7%,并将通胀率预测下调至1.9%(之前为2.1%)。2019年国内生产总值预测降至2.3%(以前为2.5%),2020年和2021年国内生产总值预测保持不变,分别为2.0%和1.8%,长期国内生产总值预测提高至1.9%(以前为1.8%)。预计2019年失业率将保持在3.5%不变。2020年的失业率预计将上升至3.6%(以前为3.5%),2021年的失业率预计将上升至3.8%(以前为3.7%),长期失业率预计将下降至4.4%(以前为4.5%)。将2019年的通胀预期降至1.9%(之前为2.0%),并将2020年、2021年和长期的核心通胀预期维持在2.1%、2.1%和2.0%。

美联储和市场之间的分歧导致流动性紧缩在短期内对资产价格产生巨大影响。

自去年12月以来,市场对美联储加息的预期开始大幅下降。目前,联邦基金利率期货隐含的信息显示,市场认为美联储可能不会在2019年加息。原因包括市场对经济前景不乐观、美国资本市场相对动荡、原油等大宗商品价格迅速走软、美国债务收益率曲线接近反转、特朗普频繁批评美联储加息等。然而,从此次利率会议来看,美联储对加息的态度没有明显改变,这与市场预期不同。流动性紧缩的影响对美国资本市场产生了负面影响。道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数在接下来的两天分别下跌了3.8%和4.6%。10年期美国国债收益率也小幅上升了2个基点。

预计流动性因素将在现阶段继续影响市场,直到预期的经济衰退落到实处,美联储相应的政策取向明确。

3.非洲猪瘟进一步传入广东日前,珠海市在广东省发现了首例非洲猪瘟,疫情据报道已得到有效处置。

自8月初辽宁发生首例非洲猪瘟疫情以来,全国23个省(区、市)共发生93起非洲猪瘟疫情。对非洲猪瘟的未来传播仍需进一步观察。

然而,从最近的生猪价格趋势来看,直到年底,还没有出现更明显的上涨趋势。疫情对生猪供应的干扰可能是其背后的重要原因。随后的趋势仍然需要考虑这一流行病的传播。2018年生猪平均价格为12.7元/公斤,明年仍然看好。我们对明年平均值的预测下限是15元/公斤。

近日,珠海市在广东省发现了首例非洲猪瘟,疫情报告已得到有效处置。

自8月初辽宁发生首例非洲猪瘟疫情以来,全国23个省(区、市)共发生93起非洲猪瘟疫情。对非洲猪瘟的未来传播仍需进一步观察。

然而,从最近的生猪价格趋势来看,直到年底,还没有出现更明显的上涨趋势。疫情对生猪供应的干扰可能是其背后的重要原因。随后的趋势仍然需要考虑这一流行病的传播。2018年生猪平均价格为12.7元/公斤,明年仍然看好。我们对明年平均值的预测下限是15元/公斤。

4.美联储能走在失业率曲线的前面吗?最近,市场对美联储2019年加息的次数逐渐乐观。据信,美国的货币政策明年将不再限制中国的货币政策空。美联储政策的适时调整将有助于减轻美国股市的调整压力,而流动性环境的改善和外部压力的减少也将有利于a股市场。

从12月份的利率会议声明来看,美联储确实预计明年加息次数会减少。然而,历史数据显示,美联储货币政策的调整通常很难跟上根本性的变化。美联储政策利率的最高点和美国失业率的最低点经常同时出现。

然后失业率上升,美国的基本面恶化。这就是美联储政策利率结束时,美国股市开始同时调整的原因。

知识和行动的统一是最困难的。尽管美联储将认识到基本面的变化,但其政策调整并未显示出明显的领导力。

因此,即使今年a股大幅调整,当美国股市调整时,a股真的可以单独存在吗?也许a股的跌幅将小于美国,但这仅对全球分配的资金有意义。

对于国内基金来说,20%的下跌和10%的下跌没有本质区别。

最近,市场对美联储2019年加息的次数逐渐乐观。据信,美国的货币政策明年将不再限制中国的货币政策空。美联储政策的适时调整将有助于减轻美国股市的调整压力,而流动性环境的改善和外部压力的减少也将有利于a股市场。

从12月份的利率会议声明来看,美联储确实预计明年加息次数会减少。然而,历史数据显示,美联储货币政策的调整通常很难跟上根本性的变化。美联储政策利率的最高点和美国失业率的最低点经常同时出现。

然后失业率上升,美国的基本面恶化。这就是美联储政策利率结束时,美国股市开始同时调整的原因。

知识和行动的统一是最困难的。尽管美联储将认识到基本面的变化,但其政策调整并未显示出明显的领导力。

因此,即使今年a股大幅调整,当美国股市调整时,a股真的可以单独存在吗?也许a股的跌幅会小于美国,但这只对全球分配的资金有意义。

对于国内基金来说,20%的下跌和10%的下跌没有本质区别。

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