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承载巨大善意,永安林业转型之路

永安林业是国内上市较早的以森林资源为主要经营对象的公司,企业发展中主营业务有所变化,营业收入也有较大波动性,行业内对此较为关注。永安林业是中国较早以森林资源为主要经营对象的上市公司。其主营业务在企业发展过程中发生了变化,营业收入也大幅波动。业界对此更加关注。

为了充分了解该企业,益友智库对永安林业公开披露的财务报告进行了研究,并对相关数据进行了分析,以供行业参考。

关于永安林业福建永安林业(集团)有限公司成立于1994年1月,其股份于1996年12月6日在深圳证券交易所上市。它是国内第一家以森林资源为主要经营对象的上市公司。

截至2019年6月底,公司的主要业务包括:森林培育、人造板、定制家具等。

总营业收入和净利润波动明显。笔者整理了永安林业2010年至2019年上半年的经营总收入和净利润,发现两者都存在明显的波动。

就营业总收入而言,2014-2015年是一个明显的转折点。2010-2014年前,总营业收入相对稳定,价值约为4亿英镑。2015-2016年营业总收入增速较为明显,2015年为93.84%,2016年为70.21%,2016年达到15.2亿元左右的峰值,2017-2018年营业总收入增速呈现明显下降趋势,2018年为-36.66%。

就可归属净利润而言,2010年至2018年,可归属净利润增长率呈现“增长与下降交替趋势”,下降趋势更加明显,尤其是2018年,可归属净利润为-13.3亿元,可归属净利润增长率为-3401.03%。

2018年下降的原因是:第一,木材市场需求萎缩,销售价格下降;其次,家具市场受到房地产监管的影响,开工量大幅下降,导致收入大幅下降。

下表显示了2010年至2018年永安林业主要收入的构成。通过对永安林业主要收入的分析,可以大致总结出以下三个特点:1)自2010年以来,公司的森林经营收入逐年下降。

林业收入占主要收入总额的比例从2010年的31.69%降至2018年的3.04%。

2)2015年,公司开始增加家具装饰业务,家具装饰业务收入相对较高。

2015年至2018年,家具装饰业务收入占总主营收入的比例分别为54.08%、71.44%、60.40%和37.40%,其中2015年至2017年家具装饰行业收入是永安林业每年最重要的收入。

3)2015年后,公司的主要业务是家具装饰和人造板制造。

从2015年到2018年,家具装饰行业和人造板制造业每年的总收入可占总主要收入的90%以上。

(图中数据根据年度报告中的相关数据计算。如果有任何偏差,请联系作者。此次收购给公司主营业务带来的主要变化是2015年家具装饰业务的增长。

永安林业作为产业链的延伸,以13亿元收购森源家具。

森源家具是中国领先的定制家具供应商,为国内外高端酒店、商业住宅和办公楼提供系统的固定家具和移动家具解决方案。

对于此次收购,永安林业曾表示,收购完成后,公司的业务范围将从伐木和人造板生产延伸到行业下游,再到木制家具的设计、生产、销售和组装,从而逐渐成为中国著名且有影响力的家具制造商。

值得一提的是,安阳林业以近13亿元的高价收购森源家具,产生了9.94亿元的巨额商誉。

然而,森源家具收购后的经营收入并不可观。

对森源家具2015-2018年的经营收入和增长率进行梳理后,不难发现2016年是森源家具最好的一年,经营收入为11.10亿元,净利润为1.44亿元,而经营收入和净利润的增长率分别为130.3%和157.1%。

然而,2017年和2018年,森源家具的收入和净利润并没有继续增长,而是呈现出明显的下降趋势,尤其是2018年净利润出现3.06亿元的亏损。

从绩效方面来看,永安林业并没有因为收购而实现短期绩效的爆发,其长期发展效果也没有出现。

最终收购森源家具是永安林业走转型之路的重要一步。然而,从目前的情况来看,这一步似乎并没有得到更好的收入,但在一定程度上,它推迟了永安林业。

虽然宏观经济、工业和上下游工业的衰退对公司的收入有很大影响,但最重要的问题仍然来自企业本身。

2018年归属净利润亏损13.3亿元,2019年上半年归属净利润亏损2491万元。

因此,永安林业没有时间讨论购买森源家具的合理性。目前最重要的问题是,在可归属净利润损失后,如何定位企业未来的发展道路。

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